MFIN 825 – 高级财务模型
期末考试
高级财务模型代写 商业分析的基本财务模型 (24 分)背景概况:COVID-19 新型冠状病毒大流行是由严重急性呼吸系统综合症冠状病毒 (SARS-CoV-2)引起的全球性传染病流行。越来越多的研究表明，疫情很可能是全球多地多点暴发。在这场没有硝烟的战争中，中国的医务工作者与时间赛跑，
商业分析的基本财务模型 (24 分) 高级财务模型代写
背景概况:
COVID-19 新型冠状病毒大流行是由严重急性呼吸系统综合症冠状病毒 (SARS-CoV-2)引起的全球性传染病流行。越来越多的研究表明，疫情很可能是全球多地多点暴发。在这场没有硝烟的战争中，中国的医务工作者与时间赛跑，把人民的生命安全和身体健康放在最重要的位置，最早向世界报告疫情，最早向全世界派出医疗专家，最早开展疫苗研制工作。同时，面对未知的新冠病毒，中方第一时间展开流行病学调查和分析，秉承科学的研究态度，积极与世界公共卫生专家合作，为人类命运共同体筑起最强有力的防线。
世界卫生组织于 2020 年 1 月 30 日宣布疫情为国际关注的突发公共卫生事件，并于 3 月 11 日将其定义为大流行。疫苗作为一种生物制剂，可以帮助人们获得针对特定传染病的主动性免疫。疫苗通常包含类似于致病微生物的试剂，通常由弱化或被杀死的微生物的毒素或一种表面蛋白制成。人体免疫系统接收到抗原物质的刺激，将其识别为威胁后进行破坏，并进一步识别和破坏其将来可能遇到的与该物质相关的任何微生物。疫苗主要有四种类型：（1）弱毒苗；（2）灭活苗；（3）亚单位、生物技术疫苗；（4）类毒素疫苗。截至 2020 年 9 月，全球 COVID-19 疫苗的研发管线包括 321 种候选疫苗，比 4 月份增加了 2.5 倍。但是，尚无候选疫苗完成能证明其安全性和有效性的临床试验。截至 9 月，共有 39 种候选疫苗正在临床试验中，其中 33 种疫苗在 I–II 期试验中，6 种疫苗在 II–III 期试验中。2020 年 4 月 15 日，联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯表示，一种潜在有效的新冠疫苗可能是让世界 “重回正轨”的唯一希望。
下文列示了两家生物技术/制药公司的删减版年度报告。这两家公司目前正在研究新冠疫苗的可能候选方案。
诺瓦瓦克斯（Novavax Inc）是一家美国疫苗研发公司，总部位于马里兰州的盖瑟斯堡，在马里兰州的罗克维尔和瑞典的乌普萨拉设有分部。在 2020 年，公司进行着新冠候选疫苗的 III 期临床试验，试验对象为老年人。由于诺瓦瓦克斯过去一年的净利润为负值，其资产负债表上的留存收益也为负值，因此被标记为累计赤字。
1.(6 分) 高级财务模型代写
1968年，纽约大学金融系教授爱德华奥特曼（Edward I. Altman）提出了用于预测公司破产的Z评分公式。凭经验，Z得分被计算为Z = 1.2X1+ 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5; 其中
- X1= 营运资金/总资产
- X2= 留存收益/总资产
- X3= 息税前利润 / 总资产 = -0.689
- X4=权益市场价值 / 总负债账面价值 = 358
- X5= 总资产周转率
使用以下决策规则评估诺瓦瓦克斯公司的信用质量:
- 如果Z-score > 2.67, 预测不发生破产y
- 如果Z-score < 1.81, 预测发生破产
- 如果81<= Z-score<= 2.67, 不确定的灰色地带
2.(4 分) 公司宣告的股利是?
3.(4 points) 不通过计算，如何评估诺瓦瓦克斯公司的现金政策? 诺瓦瓦克斯公司的现金/现金流是否充裕?
4.(4 分) 在临床试验中，当研究人员观察到接种对象具有高水平的中和抗体，可被成为研究取得了积极的成果。中和抗体是免疫系统中最能有效对抗病毒的物质。8月4日，诺瓦瓦克斯公司宣布其新冠疫苗的I期试验取得了积极成果后，当日诺瓦瓦克斯公司的股价上涨了5％。请解释股价上涨的原因。
项目1. 业务情况
产品概览
| 项目 | 目前所处阶段 | ||
| 季节性流感 | |||
| ·NanoFlu (老年人)(1) | 阶段 3 | ||
| 呼吸道合胞病毒 (“RSV”) | |||
| ·ResVax(2) (通过母体获得免疫的婴儿) | 阶段3 | ||
| ·老年人(1) | 阶段2 | ||
| ·Pediatrics | 阶段1 | ||
| 季节性流感/ RSV (1) | 临床前 | ||
| 埃博拉病毒 (“EBOV”)(1) | 阶段1 | ||
| 新冠病毒 (“COVID-19”)(1) | 临床前 |
项目 1A. 风险因素 (节选) 高级财务模型代写
评估业务情况时应仔细考虑以下风险因素：
业务及行业风险
- 公司过去处于亏损状态，且未来的盈利能力尚不确定。
- 公司财务资源有限，可能面临无法维持当前运营水平或无法为候选疫苗的进一步研发提供资金的情况。
- 经济的不确定性可能对公司的资金获取、资金成本以及按计划执行业务的能力产生不利影响。
- FDA，SEC和其他政府机构的资金支持不足可能会导致其难以正常聘用和留住主要领导人及相关职员，这不利于新产品/服务的按时研发和商业化，由于公司的部分业务依赖于这些机构的正常运行，对机构的负面冲击也会对公司的经营产生负面影响。
- 英国脱欧可能导致监管和法律变得更复杂，这可能使我们在欧洲开展业务更加困难，我们的候选产品能否在欧洲获得监管批准也面临其他挑战。
产品研发风险
- 由于疫苗的研发工作依赖于快速发展的新技术，公司研发工作能否取得成功具有不确定性。
- 公司尚未完成疫苗产品的研发，后续可能无法成功获取销售此类疫苗产品必须的FDA许可。
- 如果公司无法保质保量地生产疫苗，或者未能获得疫苗生产设施的监管批准，可能会在研发、临床试验、监管批准和商业化销售的过程中遇到延迟。
- 有些许可疫苗本质上可能是季节性的，例如流感。如果没能在流行季的早期准备好疫苗，疫苗销售可能遇到困难。因此，季节性疫苗交付的任何延迟都可能导致销量下滑、售价降低甚至滞销。季节性流感的毒株每年都在变化，这意味着在随后的流感季并不能出售当季的库存。不过，尽管RSV毒株也可能每年变化，但公司认为其RSV F疫苗针对高度保守的表位，这些表位不太可能每年变化，不过这一结论尚未确切证实。总之，疫苗生产的任何延误都可能对疫苗销售能力产生不利影响。
辉瑞公司是一家总部位于纽约的跨国制药公司。它是全球最大的制药公司之一，也是《财富》 500强中按总收入排名的美国头部企业。
2020年8月20日新闻
辉瑞公司（Pfizer Inc.，纽约证券交易所代码：PFE）和BioNTech SE（纳斯达克股票代码：BNTX）今天分享了来自正在进行的新冠疫苗I期安全性和免疫原性测试的新数据。疫苗基于BNT162 mRNA，临床试验已进入II/III期。新发布的文稿介绍了美国BNT162b2候选疫苗的I期试验的关键安全性和免疫原性数据。
5.假设辉瑞公司使用过去16个季度的数据估算出以下回归值:
总营运成本 = α + β*销售额
α和β分别的经济含义是?
6.本题目与诺瓦瓦克斯 及 辉瑞都相关.
a.(2 分) 将辉瑞的现金/现金流与诺瓦瓦克斯进行比较，哪家公司的现金/现金流量更充裕？（本题写出答案即可）
b.(4 分)2020年9月8日，药业巨头阿斯利康（AstraZeneca）宣布，由于一名志愿者出现了原因不明的神经系统疾病症状，其新冠疫苗的全球试验已经暂停。结合这一新闻，尝试解释诺瓦瓦克斯和辉瑞公司在2020年9月的股价变动。两家公司2020年9月的股价走势在将后文给出。
这一图表对应第II部分的问题4 (b)
市场有效性（14分） 高级财务模型代写
“应计异常”与利润的非现金部分密切相关。Sloan（1996）首次提出，“应记异常”指会计中应计项目值与随后的股票收益之间的负相关关系。这种特殊异常的理论基于公司收益的报告（由公司管理层报告）是基于实际现金流量还是可疑的会计惯例。根据研究，应计项目水平较低的公司利润更真实，高的应计项目可能是钻会计空子的结果。因此，应计项目值较低的股票应比应计项目值较高的股票获得更高的市场回报。
7.(6 分)如果基于应计异常的交易策略成功，那么资本市场处于哪个市场效率水平？请说明原因。
8.(4 分) 什么是噪声交易者？噪声交易者在股票市场（微观结构）中扮演什么角色?
资产定价模型（14分）
9.(4 分) 实际收益和权益成本的关系是？
10.(4 分) 如何衡量权益成本?
11.(4 分) “多元化”是金融的一个重要概念。根据理论，在构建包含多元化资产的投资组合时，应当将具有相同贝塔值的资产组合在一起还是将具有不同贝塔值的资产组合在一起？
相对估值法 （8分） 高级财务模型代写
12. Methode Electronics，Inc.（纽约证券交易所：MEI）是定制工程专用产品和解决方案的全球开发商，在十多个国家设有制造，设计和测试基地。Methode Electronics设计、制造和销售电气类、无线电远程控制、电子类、LED照明和传感技术等方面的设备。Methode Electronics直接与以下公司竞争。
这些竞争者的财务信息如下表所示。流通普通股数以百万为单位。净债务、销售额和EBITDA均以百万美元为单位。（不必担心单位的转换。）
| 公司名称 | EBITDA
息税折旧摊销前利润 |
销售额 | 净债务 | 流通中的普通股数 | 股价 | |
| BEL FUSE INC | 48.04 | 548.18 | 60.30 | 12.27 | $26.75 | |
| LITTELFUSE INC | 404.55 | 1,718.47 | 204.96 | 24.77 | $179.82 | |
| TE CONNECTIVITY LTD | 3,138.00 | 13,988.00 | 3,038.00 | 344.79 | $93.18 | |
| METHODE ELECTRONICS INC | 165.50 | 1,000.30 | 209.40 | 36.99 | ||
用企业价值/EBITDA这一比率来估算Methode Electronics的真实价格。我们提供的信息有限，因此假设表中所有公司均可作为可比公司。
资本市场的反馈（5分）
13.课堂上我们讨论了一些能够推测管理行为的公司环境，下面考虑一个新的情境：
- 传统观点认为，外部人员可以通过年度和季度信息的强制性披露和自愿性披露（例如管理人员收入预测）向公司内部人员学习。在一项有影响力的研究中，Luo（2005）研究了公司内部人员是否向外部人员学习。他以并购作为背景，并展示了市场对并购（M＆A）公告的反应可以很好地预测两家公司随后是否达成交易。当公司宣布一项收购计划时，经理可以通过观察股价来评估投资者对收购的看法。为了验证这个想法，假设我们计算了两个变量，即交易达成的可能性和公告期的回报。然后，我们进行回归:
交易达成的可能性 = θ + β *公告期回报
- 交易完成的可能性可以简化为0-1变量，即交易完成记为1，交易撤回记为0。 您认为交易完成的可能性和公告期回报是正相关还是负相关？
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