活动性升水理论(Liquidity Premium Theory）又称作活动性升水或活动性酬金理论，简称LP理论。该理论在纯预期理论的基本上，充实思量了投资于债券的风险，认为恒久债券的活动性低于短期债券，这是由于“持有恒久债券确定是有风险的，而这一风险会跟着债券到期日增长而增加。”
活动性升水理论提出与增补
活动性升水理论(Liquidity Premium Theory，简称LP理论) 最早由希克斯(1946)提出和分析，并经科塞尔(Kessil，1965)做了进一步增补。
该理论认为金融市场是有风险的，投资者持有恒久证券将比持有短期证券更具风险，假如不向恒久证券持有人举办赔偿，则投资者将偏好于短期证券，这样可以低落风险和增加活动性。但从借贷的角度来看，借钱人却又偏好恒久借钱以担保他们有一不变的资金来历，这就导致了对差异期限证券的供应和需求形式上的不服衡——投机者或者但愿抵消这种不服衡。因此，该理论断言投资者和投机者都是风险厌恶的，必需付出一份活动性升水才气使他们愿意持有恒久证券。
希克斯认为跟着期限的耽误，投资风险也随之增加，因此活动性升水。与纯粹预期理论的“完全替代”前提差异，活动性升水理论的要害假设是差异期限的债券可以替代，这意味着预期仍然可以影响差异期限债券的预期回报率；不外这些债券并非完全的替代品，投资者对短期债券和恒久债券的偏好差异的事实说明活动性升水也会影响预期回报率。
活动性升水理论的质疑和争论
有些学者对升水部门提出质疑，因为现代资产组公道论认为证券收益中含有风险升水，而活动性升水与投资者的活动性偏好有关，因此他们主张债券价值变革的风险也会影响活动性升水。恩格尔和讷格(Engle and Ng，1993)就是个中的代表。他们研究了美国1964年到1989年的数据，得出与希克斯和科塞尔差异的结论：
1、假如预期将来短期利率与当前短期利率沟通，则收益曲线的形状完全取决于升水部门，这样当颠簸率较低时，收益曲线将变得弯曲，而当颠簸率较高时，收益曲线将向上倾斜。
2、假如预期短期利率下降，则收益曲线仍然会向上倾斜，前提是短期利率预期下降幅度不大，同时颠簸率较量高。
3、当颠簸率较低时，预期部门在抉择收益曲线形状时将起主要浸染，这样，当预期短期利率下降(上升)时，收益曲线将向下(向上)倾斜。
2争论主要的问题：活动性升水理论对远期利率的预测本领获得了大大都学者的认同，可是对活动性升水的性质却始终无法形成一致的意见。争论主要表示在两个方面：
活动性升水是否始终大于零？
莫顿(Merton，1973)、龙(Long，1974)、布利登(Breeden，1979)和考克斯等人(Cox et al，1985)认为活动性升水是随时间而变革的，但并不是时间递增函数，从而隐含了升水大概为负的大概性。法马和布里斯(1987)通过研究发明，活动性升水与经济周期有关，当经济处于繁荣时期时，预期的活动性升水将大于零；而当经济陷入萧条时，活动性升水则更大概为负。
活动性升水的巨细到底是几多？
一些学者认为活动性升水约莫在0.54% ～1.56% 的幅度内变换；别的一些学者认为纵然对付较长的期限，活动性升水也不会高出0.5%；甚至一部门学者的研究成就表白活动性升水不只不会跟着时间而增加，相反会跟着期限的耽误而低落。
