金融理论在经济学中的汗青相当之短。经济学家们很早就意识到信贷市场的根基经济职能，但他们并不热衷于阐明更多内容。因此，早期对金融市场的概念大多直观，主要是由实践者形成的。最早对金融市场的理论框架，尤其是路易舍利耶的成就 （1900） ，根基上被理论家和实践者配合忽略了。
投资组公道论（Portfolio Theory）
这并不料味着早期经济学家忽视了金融市场。 欧文·费雪（ 1906年， 1907年， 1930年）已经概述了信贷市场对付经济勾当的根基职能，出格是跟着时间的推移作为一种资源设置的方法，也已认识到这一进程中风险的重要性。在成长其钱币理论同时， 凯恩斯（1930年， 1936年）、约翰·希克斯（ 1934年， 1935年， 1939年），尼古拉斯·卡尔多 （ 1939年）和雅各布·马尔萨克 （ 1938年）已经形成了投资组合选择理论，个中不确定性发挥着重要浸染。
然而，在这个早期阶段，对很多经济学家而言，正确的来讲，金融市场仍然被视为纯真的“赌场” ，而不是“市场”。在他们看来，资产价值主要取决于成本收益的预期与反预期，因此他们是所谓的“自身划定自身”。 约翰·梅纳德·凯恩斯的“选美大赛”的比喻是这种的立场代表。
因此，大量笔墨挥霍在投机勾当这个题目上了（如购置/姑且销售货品或资产以供日后转售） 。举例来说，约翰·梅纳德·凯恩斯（ 1923年， 1930年）和约翰·希克斯 （ 1939 ）在其对期货市场的先行理论中认为，商品的期货合约交割价值将普遍低于预期的现货价值，即凯恩斯所谓的“正常贴水”。凯恩斯和希克斯表明为，这主要是因为套期保值者将价值风险转移到调换风险溢价的投机者身上。尼古拉斯·卡尔多（ 1939年）又阐明白不变价值基本上投机是否可以或许乐成的问题，并借此遍及扩大了凯恩斯的活动性偏好理论。
（在随后几年中，霍尔布鲁克·沃京 （ 1953年， 1962年）提出差异意见，认为，事实上，套期保值者和投机商的念头没有什么区别。这导致了早期的实证性要领比赛-亨德里克（Houthakker）（ 1957，1961，1968年，1969年）发明的证据有利于正常贴水；莱斯特（Telser，1958年， 1981年）的证据倒霉于这一点。）
约翰·布尔·威廉姆斯（1938年）是最早挑战经济学家对金融市场的“赌场”概念和资产订价问题的人之一。他认为，金融资产的资产价值反应了资产的“内生代价”，而这是可以用资产预期分红的现金流贴现来权衡的。这种“根基面阐明”的观念十分切合欧文·费雪（ 1907年， 1930年）的理论，以及“代价投资”的从业人员，如本杰明格雷厄姆等人的实践步伐 。
哈里·马科维茨（ 1952年， 1959年）认识到，既然“根基面阐明”的观念依赖于预期的将来，那么风险因素必需发挥浸染，从而约翰.冯.诺伊曼和奥斯卡·摩根斯坦新开拓的预期效用理论（ 1944 ）可大大加以操作。马科维茨理论拟定的最优投资组合选择理论置于衡量风险和回报的配景下，着眼于将组合多样化作为淘汰风险的要领，从而形成了所谓“现代投资组公道论”（简称MPT）。
正如所指出的，最优投资组合分派的见识已经约翰·梅纳德·凯恩斯， 约翰·理查德·希克斯和 尼古拉斯·卡尔多在其理论中思量过了，因此托宾 （ 1958年）将马科维茨的理论中增加钱币理论，从而得到著名的“两基金疏散定理”也就是自然而然的了。实际上，托宾认为，市场参加者会在无风险资产（资金）和单一风险资产组合之间将其储备分手（事实上每小我私家都一样）。托宾僵持，看待风险的差异立场，只会导致在现金和特定风险资产组合之间差异的团结。
马科维茨——托宾的理论不是很实用。详细来说，预计多样化带来的长处，需要实践者计较每一个资产组合回报的方差。在威廉·夏普（ 1961年，1964年）和约翰·林特纳（1965年）的成本资产订价模子（CAPM）中，他们证明白通过计较每种资产相对一般市场指数的方差可以到达同样结果，从而办理了这一实际坚苦。操作电脑的计较本领来演算淘汰后的项目（“beta”）， 最佳投资组合选择在电脑帮助下变得可行。不不不久之后实践者就接管了CAPM模子。
一个替代要领是罗伯特·默顿提出的“跨CAPM模子”（1973年）（ICAPM ）。默顿的要领和理性预期假设引出了考克斯，英格索尔和罗斯（ 1985年）的资产价值偏微分方程式，并且也许只有一步之遥，也引出了罗伯特·卢卡斯的资产订价理论（1978）。
更有趣的替署理论是斯蒂芬·罗斯的“套利订价理论”（APT）（ 1976年）。史蒂芬·罗斯的APT要领离开了CAPM模子的风险与回报逻辑，将“操作套期订价”的观念操作到了最大限度。正如罗斯本人指出的，套利理论推理并非他的这一理论的奇特之处，实际上它是险些所有的金融理论的根基逻辑和要领。以下著名金融定理说明白罗斯的概念。
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费舍尔·布莱克、迈伦·斯科尔斯（1973）和罗伯特·默顿（1973）的著名理论——期权订价大量依赖于利用套利推理。直观的，假如期权的回报选择可由一个投资组合或其他资产复制，那么期权的代价必需便是投资组合的代价，不然会有套利的时机。套利逻辑也被M.哈里森、戴维.M.克雷普斯 （ 1979年）和达瑞尔·达菲（DarrellDuffie）、黄奇辅（ 1985年）用来权衡多期限（如“永续”）的证券的代价。所有这一切都渗透到新瓦尔拉斯理论的资产市场的一般平衡 （完全和不完全）中，这些理论由罗伊(Radner) （ 1967年， 1968年， 1972年） ，奥利弗.D. 哈特 （ 1975年）成长，并在此之后被很多人成长。
著名的莫迪里阿尼——米勒定理（或“MM定理”）对企业财政布局和公司代价的不相关性理论也运用了套利逻辑。佛朗哥·莫迪利亚尼和默顿·米勒（1958年，1963年）的这个著名定理实际上可以被认为是欧文·费雪原创的“疏散定理 ”（ 1930年）的一个延伸。实际上，费雪指出，有充实和有效的成本市场，企业家拥有的企业的出产决接应该独立于企业家本人跨期消费的抉择。这也就是说，公司利润最大化的出产打算将不受其所有者借/贷抉择影响，即出产打算独立于融资决定。
莫迪里阿尼，默顿·米勒通过套利逻辑扩展了这一主张。从资产的角度看公司，假如财政状况差异的企业的根基出产打算沟通的，那么这些公司的市场代价将是沟通的，因为假如不是这样，将可呈现一个套利时机。因此，无论公司的财政布局状况如何，套利使得企业代价一定沟通。
